铜：

　　（展大鹏 ，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

　　隔夜内外铜价冲高回落
，国内现货精炼铜进口窗口关闭 。地缘政治方面，美国5月CPI同比涨4.2% ，创三年新高
，但符合市场预期；核心CPI同比涨幅加速至2.9%，与预期持平 ，但环比涨幅放缓至0.2%，略低于预期
。美国5月CPI数据并没有彻底缓解市场忧虑情绪
，反而推动市场继续押注加息预期。地缘政治方面，特朗普不满美伊谈判进展缓慢 ，称将“非常猛烈 ”袭击伊朗基础设施
，但伊朗警告更强力回应，双方冲突再次升级预期令市场再起担忧 。库存方面 ，LME库存下降3075吨至369575吨；Comex铜库存增加981吨至588626吨；SHFE铜仓单增加544吨吨至96087吨
，BC铜仓单增加100吨至13133吨
。需求方面，铜价波动反复 ，下游采购情绪再次谨慎。无论是美伊冲突升级预期还是美联储加息预期抬升
，均对贵金属和有色市场形成一定压力，宏观逆风或延续 ，对铜市场或继续体现利空
，投资者关注在美联储议息前后，市场是否出现“买预期、卖事实
”的反向波动 。基本面方面 ，供应收紧预期仍支撑多头信心，但需求淡季边际走弱预期也在回升。综合来看
，短期宜谨慎
。

　　镍&不锈钢：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　隔夜LME镍跌1.47%报17730美元/吨 ，沪镍跌0.72%报134410元/吨。库存方面
，LME库存减少138至274710吨，SHFE 仓单增加1774吨至91132吨 。升贴水来看 ，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至-400元/吨
。消息面
，印尼矿业部长表示，印尼可能在价格良好的情况下放宽矿产生产配额。供给端出现主动收窄 ，一方面在于配额问题导致的印尼某矿山进入维护阶段
，根据政策来看，预计下半年可能会新增部分配额量；另一方面 ，此前政策调整HPM后
，镍矿及硫磺价格导致印尼部分项目降负荷运行 。需求端，6月需求排产来看 ，预计三元材料环比持平，不锈钢耗镍小幅下降
。然而
，供给虽然在持续 、分环节的收窄，但一级镍库存压力持续增加 ，且6月电解镍排产下滑幅度并不大
，因此库存压力仍然是核心矛盾，减产目前仍未在库存维度兑现。同时 ，近期镍矿价格有所下调
，整体成本支撑同步走弱，关注印尼配额
、硫磺供给 。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　（王珩 ，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　隔夜氧化铝震荡偏强
，AO2609收于2889元/吨，涨幅0.73%
。持仓增仓246手至28.6万手。沪铝震荡偏强 ，隔夜AL2607收于23940元/吨
，涨幅0.02%，持仓减仓3519手至25.7万手 。铝合金震荡偏强 ，隔夜主力AD2608收于23190元/吨，涨幅0.63%
。持仓增仓121手至15592手；现货方面
，SMM氧化铝价格回涨至2692元/吨。铝锭现货贴水收至50元/吨 。佛山A00报价回跌至23750元/吨，对无锡A00报贴水50元/吨 ，铝棒加工费临沂南昌持稳
，新建包头无锡广东上调20-250元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳 ，低碳6/8系下调99元/吨。几内亚政策即将落地消息频发
，山西氧化铝企业因赤泥环保管控限产，盘面运行重心持续上行
。市场对于政策最终实施方案属于强制配额或超额罚款仍有争论 ，几内亚矿山仍在观望出货
，海运费高位、CIF坚挺。广西新增产能6月陆续投料，北方检修产能回归在即 ，港口库存持续累库
，交仓利润不足难以分化社库压力，市场仍等待政策靴子落地 。旺季需求消退后 ，国内终端订单存在加速收缩压力，对加工端开工形成负反馈
，出口订单对冲效应也开始减弱
。国内铝锭连续两周去库，但绝对量级仍处高水位 、去库节奏仍待加速。当前宏观面仍有不确定因素 ，美伊局势反复下地缘风险也在被反复定价
，海外高升水格局难以快速收敛，铝锭去库周期能否超预期将成为基本面上的核心变量 。

　　工业硅&多晶硅：

　　（王珩 ，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　10日工业硅震荡偏强
，主力2609收于8785元/吨，日内涨幅3.17% ，持仓增仓7898手至25.5万手
。百川工业硅现货参考价9186元/吨
，较上一个交易日持稳。最低交割品价格回落至8600元/吨，现货升水200元/吨收至升水30元/吨 。多晶硅震荡偏强 ，主力2609收于36100元/吨
，日内涨幅4.96%，持仓减仓3667手至10.17万手；调整后最低交割品标准降至31000元/吨 ，现货贴水扩至4330元/吨
。西南丰水电价回落，工业硅随着成本底部持续下移修正。现阶段西南厂家开始提速复产
，高低品价差开始逐渐收平 。下游有机硅减产和多晶硅复产对冲，整体补货需求有所增加
。上方关注西南复产节奏 ，排除自供单后可流通现货货源增量。进入6月中下旬
，硅料厂复产预期与库存累库施压逐步落地，现货进一步边际走弱 ，多晶硅基本面承压格局未解 。日内传出光伏产能出清相关消息拉涨多晶硅尾盘
，当前消息真假未知
、建议谨慎对待。重点关注11日工业硅新疆会议消息和光伏协会一季度核查结果通报和后续相关措施
。

　　碳酸锂：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　昨日碳酸锂期货2609涨1.27%至167400元/吨 ，日内增仓4683手至44.35万手。现货价格方面
，电池级碳酸锂平均价涨2000元/吨至165750元/吨，工业级碳酸锂平均价涨2000元/吨至161750元/吨 ，电池级氢氧化锂（粗颗粒）涨2000元/吨至152000元/吨 。仓单方面
，昨日仓单库存增加37吨至55581吨
。消息面，记者就网传津巴布韦锂矿出货信息向相关企业求证。中矿资源回应称 ，网传其从津巴布韦Bikita矿区备货，于5月中下旬完成0.5万至0.7万吨锂精矿装船启运的消息基本属实 。盛新锂能则表示
，公司津巴布韦锂精矿已于上月恢复出口，但具体数额无法确定 ，“给到我们的配额是够用的
。”相关工作人员表示。雅化集团亦确认津巴布韦锂精矿已启动发运
，但对于具体的吨数不予置评 。供给端，周度产量环比增加797吨至26344吨；6月碳酸锂产量环比增加2.6%至116275吨
。需求端 ，根据SMM数据
，6月预计三元材料产量环比持平至88990吨、磷酸铁锂环比增长3%至504150吨 、钴酸锂产量环比增加3%至8250吨、锰酸锂产量环比下降2%至10780吨；根据其他机构排产来看，6月正极材料排产预计环比增加6.5% ，电池排产环比预计增加6.2%；根据市场统计排产来看
，全球锂电池排产预计环比增加8.9%。库存端，大样本库存周环比下降1240吨至134403吨 ，小样本库存周环比下降630吨至98786吨；按照大样本口径来看
，其他环节库存环比下降3835吨至71359吨，冶炼厂库存环比下降316吨至16615吨 ，下游库存环比增加2911吨至46429吨 。市场情绪修复，阶段性价格企稳
，后续如果能看到基差和仓单的正反馈，则有望进一步向上修复
。但需要注意的是 ，下游库存备货系数的再次放大
，如若出现单边行情，仍可能会形成有价无市的局面 ，因此短期高度上表现或相对有限
，届时则需要关注是否存在新的变量干预市场预期，如：津巴布非发运不及预期
、枧下窝矿山是否复产、需求增速表现等。